Les FNB d’actions chinoises ont le vent en poupe

Les marchés émergents comme la Chine offrent des profils risque/rendement attrayants pour les investisseurs. Malgré la difficulté d’évaluer le risque politique inhérent au marché chinois, les investisseurs se sont rués sur les FNB d’actions chinoises, avec des entrées substantielles de 5,8 milliards de dollars américains enregistrées en juin.

Si le marché chinois a été durement touché au cours du premier semestre 2022 en raison des politiques de « zéro COVID » du pays et du risque systémique lié à la crise du crédit d’Evergrande, un répit est désormais en vue. Les réglementations COVID-19 s’assouplissent à nouveau et la répression du gouvernement à l’encontre du secteur technologique s’est atténuée.

Investir dans les actions chinoises pourrait convenir aux investisseurs qui recherchent des rendements moins corrélés que ceux des marchés développés américains et internationaux. Les autres raisons d’investir sur le marché chinois sont les suivantes :

• Profiter de la sous-représentation relative des actions chinoises dans les indices boursiers mondiaux.
• Investir dans des titres comparativement sous-évalués, contrairement aux actions des marchés développés américains et internationaux qui se négocient à des niveaux de valorisation plus élevés.

La sous-représentation offre des opportunités

La plupart des investisseurs ont tendance à répartir les actions nord-américaines ou les actions internationales développées (européennes, japonaises) dans leur portefeuille en fonction de la pondération des capitalisations boursières mondiales. Par exemple, une allocation de 60 % d’actions américaines est conforme à leur pondération dans les indices des marchés mondiaux.

Il n’en va pas de même pour les actions des marchés émergents comme la Chine, qui ont tendance à être sous-pondérées dans les indices des marchés mondiaux, surtout si on les compare à son produit intérieur brut (PIB). Si l’on considère ses homologues :

• Les États-Unis représentent 24 % du PIB mondial, mais sont pondérés à 60 % dans les indices boursiers mondiaux.
• Le Japon ne représente que 5 % du PIB mondial, mais constitue près de 6 % de la plupart des indices boursiers mondiaux.

Ce n’est pas le cas de la Chine, qui représente 19 % du PIB mondial, mais dont la plupart des indices boursiers mondiaux allouent moins de 5 % aux actions chinoises. 

Source : Banque mondiale et MSCI, au 31 décembre 2021.

La rapidité de la croissance du PIB chinois implique également que d’ici 2030, la Chine devrait dépasser les États-Unis comme première économie mondiale. Du point de vue du potentiel de croissance à terme, l’écart entre le PIB chinois et les allocations des indices boursiers mondiaux représente une occasion fantastique pour les investisseurs. Les investisseurs actuels qui investissent dans le monde entier ont probablement une position sous-allouée aux actions chinoises.

Source : Banque mondiale et MSCI, au 31 décembre 2021.

Des valorisations attrayantes

Du point de vue de la valorisation, les actions chinoises se négocient en dessous des multiples cours/bénéfice (C/B), cours/valeur comptable (C/V) et cours/chiffre d’affaires (C/CA) des actions mondiales :

Bloomberg, en date du 21 juillet 2022.

L’une des raisons couramment invoquées pour éviter les actions chinoises est la difficulté d’évaluer le risque géopolitique. Les partisans de cette théorie estiment que les actions chinoises se négocient dans une fourchette de valeur parce qu’elles sont des « pièges à valeur », et soulignent souvent le rendement historiquement inférieur des actions chinoises par rapport aux marchés américains.

Cette théorie ne tient pas compte du fait que de nombreuses actions chinoises à grande capitalisation se négocient actuellement près du bas de leur fourchette historique. Pour les investisseurs opportuns prêts à tolérer une plus grande volatilité, la sous-évaluation actuelle pourrait constituer un bon point d’entrée pour profiter d’une reprise et d’une résurgence à long terme.

Une meilleure approche des FNB d’actions chinoises

Pour investir directement dans les actions chinoises, il faut utiliser des certificats de dépôt ou des actions H de Chine, qui sont négociés sur les bourses de Hong Kong. La principale limite de ces approches est la sous-représentation de nombreux secteurs du marché chinois par rapport à leur poids réel. Nous constatons une forte surpondération des secteurs financiers, tandis que tous les autres secteurs sont sous-pondérés.

Source : S&P et MSCI, au 30 juin 2022. Actions H chinoises basées sur l’indice MSCI China H.

La plupart de ces entreprises sous-représentées sont des actions A, qui sont cotées et négociées uniquement sur les bourses de Chine continentale. Les indices chinois existants, comme le MSCI China A, n’offrent pas une exposition suffisante à ces entreprises et peuvent donc sous-pondérer des secteurs cruciaux par rapport à leur allocation réelle. 

En revanche, le FNB Indice S&P China 500 ICBCCS CI (TSX : CHNA.B) suit l’indice S&P China 500, qui offre une exposition aux actions chinoises les plus importantes et les plus liquides de toutes les catégories d’actions chinoises, y compris les actions A et les actions étrangères. L’avantage est une pondération plus diversifiée dans d’autres secteurs en plein essor par rapport à d’autres indices :

Source : S&P, MSCI, FTSE et CSI, au 30 juin 2022.

Investir dans des actions étrangères de marchés émergents comme les actions chinoises peut poser des problèmes de liquidité et de diversification aux investisseurs particuliers en raison de leur inaccessibilité. Une solution unique comme CHNA.B résout ce problème en assurant une exposition équilibrée aux actions chinoises les plus importantes et les plus liquides de toutes les catégories d’actions.

Pour une faible commission de gestion de 0,55 %, CHNA.B évite aux investisseurs d’avoir à convertir des devises ou à utiliser des certificats de dépôt. Cette solution est hautement compétitive par rapport aux FNB des marchés émergents existants et évite aux investisseurs d’avoir à rééquilibrer, à tenir compte des dividendes et à gérer leurs portefeuilles. Pour plus de renseignements, visitez les détails du FNB Indice S&P China 500 ICBCCS CI.

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Publication : 18 août 2022.