Résultat de l’élection présidentielle américaine - un scénario probable et peu probable

L’issue la plus probable de l’élection présidentielle américaine est une présidence « Biden » et un balayage des démocrates tant au Congrès qu’au Sénat. Ce scénario s’appuie sur les statistiques actuelles des sondages, malgré l’expérience de 2016, et sur l’action actuelle du marché qui a vu les secteurs favorables aux démocrates progresser fortement. Nous présenterons quelques initiatives politiques clés de Biden et l’impact de ces dernières sur le marché.

Nous aborderons également brièvement le scénario moins probable d’un second mandat pour Trump.

L’impact négatif de la hausse des impôts proposée par Biden serait compensé par des propositions de dépenses ciblées qui se traduiraient par plus d’emplois et une plus forte croissance économique. Ces mesures sont largement orientées vers les familles de la classe ouvrière et de la classe moyenne.

IMPÔTS :

Biden propose d’augmenter le taux d’imposition des sociétés à 28 % ainsi que d’augmenter l’impôt sur le revenu des sociétés gagné à l’étranger. Pour les particuliers, le taux d’imposition maximal reviendrait à 39,6 % et les gains en capital seraient imposés au taux d’imposition des particuliers. Il augmenterait également le crédit d’impôt pour les enfants et élargirait le crédit d’impôt pour la garde des personnes à charge.

Impact sur le marché : Le bénéfice par action de l’indice S&P 500 serait affecté négativement de 6 à 8 %. Le revenu disponible des plus performants diminuerait. Cela pourrait avoir des conséquences négatives pour les biens de consommation haut de gamme ainsi que pour les logements haut de gamme, mais ces catégories sont également dépendantes de l’activité économique.

MAIN-D’OEUVRE :

Biden faciliterait la syndicalisation des travailleurs et les politiques visant à aider le travailleur moyen, par exemple, en interdisant les lois sur le droit au travail au niveau de l’État. De plus, le salaire minimum passerait à 15 $/heure. Un investissement de 400 milliards $ dans les achats de produits américains serait introduit.

Impact sur le marché : Cela entraînera généralement une augmentation des coûts pour les entreprises. Dans certains cas, ces coûts seront répercutés sur les acheteurs ou utilisateurs finaux, mais ce sera au cas par cas. L’investissement « Buy American » apporterait une aide aux sociétés basées aux États-Unis.

DROITS DE DOUANE ET COMMERCE :

Biden utiliserait une approche multilatérale pour le commerce avec la Chine plutôt que des droits de douane et a critiqué l’accord commercial de la phase 1. Historiquement, Biden a toujours été favorable au commerce et serait ouvert à l’adhésion à l’Accord de Partenariat transpacifique global et progressiste. Il est en faveur d’un plus grand nombre d’accords commerciaux bilatéraux.

Impact sur le marché : Les droits de douane ont présenté un degré croissant d’imprévisibilité et d’incertitude pour les entreprises sous le régime de Trump, de sorte que Biden apporterait une certaine stabilité qui serait bien accueillie. L’élimination de certains droits de douane réduirait les coûts pour de nombreuses entreprises. L’Europe, et l’Allemagne en particulier, bénéficieraient d’une présidence Biden, car la menace des droits de douane européens serait écartée.

Il s’agit sans doute d’une situation similaire pour le Canada, où des tarifs arbitraires ont porté préjudice à de nombreuses entreprises. Bien que Biden présente une plus grande stabilité dans la politique commerciale américaine, l’accent mis sur les travailleurs américains, combiné à des incitations à ramener des emplois manufacturiers aux États-Unis, garantirait que les tensions ne disparaissent pas, y compris les tensions avec la Chine.

ÉNERGIE et INFRASTRUCTURE :

L’objectif est d’être neutre en carbone d’ici 2050, ce qui nécessite 1 300 milliards $ de dépenses étroitement liées au changement climatique, avec des investissements dans les véhicules électroniques, les projets ferroviaires, l’énergie verte et l’efficacité énergétique. Les États-Unis rejoindraient l’Accord de Paris sur le climat. Biden est favorable à la tarification des émissions de carbone et il soutient l’énergie nucléaire, mais avec un soutien plus limité pour le pétrole et le gaz traditionnels, avec des crédits d’impôt moins élevés et pas de nouveaux baux sur les terres fédérales. Il est favorable à la fracturation. De plus, Biden s’engagerait à consacrer 100 milliards $ à la modernisation des écoles et fournirait des fonds pour le Highway Trust Fund qui est en train de s’épuiser.

Impact sur le marché : Il s’agit sans doute de la partie la plus importante de la plate-forme Biden, car les investissements proposés sont massifs et seraient complétés par des investissements d’entreprises privées. C’est aussi la continuation des initiatives en Chine et en Europe qui investissent agressivement pour transformer leurs économies vers les énergies renouvelables. Les États-Unis sont le dernier maillon de cette initiative mondiale. Cela a des implications positives pour les secteurs industriels tels que l’ingénierie et la construction ainsi que l’industrie lourde. Enfin, ses effets sont positifs pour les métaux comme le cuivre, le nickel et le zinc, qui sont essentiels dans les batteries des véhicules électriques.

TECHNOLOGIES :

Biden n’a pas spécifié une position de démantèlement des grandes sociétés technologiques, mais il a demandé la révocation de l’article 230 de la loi sur la décence en matière de communication qui protège actuellement les sociétés de médias sociaux contre la diffusion de fausses informations.

Impact sur le marché : Le démantèlement des grandes sociétés technologiques ne disparaîtra pas et sera probablement une caractéristique de la présidence Biden. Dans certains cas, des sociétés comme Google ou Amazon pourraient éviter ce genre de situation en se séparant de YouTube ou d’AWS respectivement, et cela ne risque pas de nuire au cours de leurs actions. L’article 230 exige une réforme pour mieux gérer la désinformation sur Internet. Certaines sociétés comme Twitter et Facebook commencent à prendre des mesures à cet égard, mais on considère que c’est trop peu et trop tard.

Le scénario Biden est positif pour le marché, car il prévoit des hausses d’impôts limitées tout en dépensant pour transformer l’économie, un peu comme ce qui se passe dans le reste du monde. Dans le cas peu probable où Biden remporterait la présidence, mais ne parviendrait pas à obtenir une majorité au Sénat, le programme de dépenses ciblées décrit ci-dessus serait remis en question. Toutefois, des dépenses budgétaires supplémentaires seront encore nécessaires pour soutenir l’économie.

Un scénario moins probable, mais toujours possible est une victoire de Trump, qui verrait le maintien d’un Sénat républicain, mais un Congrès divisé, les démocrates conservant la Chambre.

La seule proposition que M. Trump a essayée, mais n’a pas réussie à réaliser est un important projet de loi sur les infrastructures en raison de la réticence des sénateurs républicains. Trump a récemment tweeté qu’il serait favorable à un projet de loi de 2 000 milliards $ qu’une deuxième présidence de Trump pousserait certainement, mais il n’est pas certain que les sénateurs républicains changeraient de position étant donné que Trump aura un avantage politique limité. Cela signifie que Trump se concentrerait beaucoup plus sur la politique étrangère où il est moins contraint par le Congrès. Hormis le maintien des politiques mises en oeuvre au cours du premier mandat, il n’y a pas d’autres sujets de discussion sur les nouvelles initiatives.

Implication sur le marché : Les dépenses d’infrastructure seraient certainement à l’ordre du jour avec une pression pour faire adopter un projet même s’il est plus probable qu’elles soient orientées vers des infrastructures traditionnelles comme les routes et les ponts. L’accent mis par Trump sur la politique étrangère pourrait être déstabilisant s’il implique une augmentation des droits de douane, combinée à un renforcement des tensions avec les alliés traditionnels en Europe et en Chine. Un démantèlement continu des institutions multilatérales verrait la Chine combler le vide et continuer à gagner en influence et en puissance auprès de l’Occident.

Conclusion :

En cas d’un balayage des démocrates, attendez-vous à ce que les marchés se redressent et à ce que le dollar baisse.

Signature Gestion mondiale d'actifs, octobre 2020.

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Publié le 26 octobre 2020