Passer au contenu principal

3 février 2022

La hausse de l’inflation entraîne inévitablement une hausse des taux d’intérêt bancaires

Percent Symbol Flying in City

L’inflation et les taux d’intérêt continuent de faire la une des journaux en ce début d’année 2022. Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et la hausse des prix du pétrole ont contribué à ce que l’inflation dépasse récemment 7 % aux États-Unis et 4,7 % au Canada. On s’attend généralement à ce que la Fed et la Banque du Canada relèvent bientôt les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation. Alfred Lam, vice-président principal et directeur des investissements, examine l’effet que les hausses de taux pourraient avoir sur la croissance économique, les marchés et les décisions d’investissement au cours de l’année à venir.

 

Le principal sujet à l’aube de 2022 est l’inflation et les taux d’intérêt. L’inflation américaine, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), a dépassé 7 % en décembre. Le dernier chiffre communiqué pour le Canada était de 4,7 % pour le taux annuel en novembre. Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement ont fait grimper le coût des biens durables comme les prix des voitures d’occasion. Dans de nombreux cas, les prix des voitures d’occasion sont même plus élevés que le prix de détail suggéré par le fabricant des voitures neuves que les concessionnaires se sont efforcés de constituer en stock. La hausse du prix du pétrole brut a entraîné une augmentation des prix de l’essence à la pompe. La nourriture est plus chère car les coûts de la main-d’œuvre et du transport ont augmenté. La bonne nouvelle est que les salaires augmentent car le marché du travail est très tendu. Nous avons connu quelques hausses de prix agressives d’avril à juillet; tant que nous n’aurons pas supprimé ces mois du calcul du taux annuel, l’inflation annuelle rapportée restera élevée. Nous prévoyons que le taux mensuel sera en moyenne de 0,3 à 0,5 % dans un avenir proche; si nous avons raison, nous pourrions terminer l’année 2022 avec une inflation de 4 %.

 

Ce n’est qu’en période de récession que nous verrons l’inflation retomber à 2 %, car le monde est fondamentalement différent de celui de la dernière décennie. Pour ne citer que quelques exemples : 1) la masse monétaire est nettement plus importante, 2) nous reconstruisons nos économies pour réduire l’empreinte carbone, ce qui implique des investissements supplémentaires et, ironiquement, une plus grande consommation de pétrole, 3) le coût de la main-d’œuvre en Chine a augmenté. Lorsque l’inflation augmente, nous nous attendons à ce que les taux d’intérêt augmentent pour compenser la perte de pouvoir d’achat des épargnants. Cependant, les banques centrales ont généralement été lentes. Ils voulaient que l’économie fonctionne à plein régime avant de se lancer dans des hausses de taux. Alors que les taux de chômage baissent et que la croissance économique s’accélère sensiblement après la très brève récession de 2020, les marchés s’attendent largement à ce que la Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada procèdent à une hausse des taux au premier trimestre de cette année. La question que beaucoup d’entre nous se posent est la suivante : ce cycle de hausse va-t-il détruire la dynamique du marché boursier? La réponse dépend du rythme et des taux finaux, mais pas du moment de la première hausse. Le taux final est le taux de prêt maximal que la banque centrale pourrait appliquer avant que l’économie ne tombe en récession. Au cours d’un cycle normal, ce taux peut atteindre 5 %. Depuis les turbulences financières mondiales, nous vivons dans une « nouvelle normalité » : la dette est nettement plus importante et les taux sont plus bas. Lors du dernier cycle, le taux des fonds fédéraux a atteint un sommet à 2,75 % aux États-Unis en 2018. Avec un endettement encore plus important après le début de la pandémie, nous estimons que le taux final se situe entre 2 et 2,5 %, et très probablement dans la partie inférieure de la fourchette.

 

Nous pensons que les banques centrales prendront leur temps pour relever les taux. Compte tenu de l’importance de la dette, l’impact de chaque hausse de 25 points de base sera plus douloureux que la normale. Au Canada, l’hypothèque représente une part importante des dépenses de chaque ménage. Les premières hausses seront plus acceptables/tolérables. Cela signifie que le rythme sera plus rapide au début et s’estompera. Au total, il faudra peut-être 2 à 3 ans pour atteindre les 2 %. Il est important de noter que même si nous atteignons les taux finaux, les revenus d’intérêts restent inférieurs à l’inflation. Les investisseurs continueront à privilégier les actions car nous avons besoin de croissance pour compenser la perte de revenus. La récession n’étant peut-être pas pour tout de suite, les bénéfices des sociétés peuvent continuer à croître, et très probablement bien au-delà de l’inflation et de leur coût d’emprunt plus élevé. Il y a aussi des secteurs qui sont moins sensibles aux taux car la demande est inélastique. Par exemple, les services publics, les produits de base, les soins de santé et les technologies. Nous privilégions les soins de santé et les technologies, car ces deux secteurs présentent également un profil de croissance. L’inflation et les taux d’intérêt auront sans aucun doute une incidence sur notre vie, mais l’impact sur les investissements sera probablement négligeable.

À propos de l’auteur

Alfred Lam


Alfred Lam, CFA

Vice-Président principal, Chef des stratégies multi-actifs
Gestion d’actifs multiples CI

Alfred a plus de 18 ans d’expérience et se spécialise dans la conception de portefeuilles, la répartition d’actifs, la sélection de gestionnaires et de fonds, et la gestion des risques. Au sein de Gestion mondiale d’actifs CI, Alfred a apporté des idées et des processus uniques à la gestion des stratégies multi-actifs de l’équipe, notamment une stratégie de gestion des devises à retour à la moyenne, le concept d’investissement dans des portefeuilles concentrés et agnostiques par rapport aux indices de référence, et une nouvelle approche de la gestion des risques. En plus de la désignation d’analyste financier agréé (CFA), Alfred est titulaire d’un MBA de la Schulich School of Business de l’université York, et est membre du CFA Institute et de la Toronto CFA Society.

AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ IMPORTANTS

 

Ce document est fourni à titre de source générale d’information et ne doit pas être considéré comme un conseil personnel, juridique, comptable, fiscal ou d’investissement, ni être interprété comme une approbation ou recommandation d’une entité ou d’une valeur mobilière discutée. Tous les efforts ont été déployés pour s’assurer que l’information contenue dans ce document était exacte au moment de sa publication. Les conditions du marché pourraient varier et donc influer sur les renseignements contenus dans le présent document. Nous recommandons aux particuliers de demander l’avis de professionnels, le cas échéant, au sujet d’un investissement précis. Les investisseurs devraient consulter leur conseiller professionnel avant d’apporter tout changement à leurs stratégies d’investissement. 

 

Les opinions formulées dans ce document sont exclusivement celles des auteurs et ne doivent pas être utilisées ni interprétées comme un conseil en investissement, une incitation ou une recommandation concernant toute entité ou tout titre commenté.

 

Certains énoncés contenus dans le présent document constituent des énoncés prospectifs. Est considéré comme un énoncé prospectif tout énoncé correspondant à des prévisions ou dépendant de conditions ou d’événements futurs ou s’y rapportant, ainsi que tout énoncé incluant des verbes comme « s’attendre », « prévoir », « anticiper », « viser », « entendre », « croire », « estimer », « évaluer », « être possible » ou « être d’avis » ou tout autre mot ou expression similaire. . 

 

Les énoncés prospectifs qui ne constituent pas des faits historiques sont assujettis à un certain nombre de risques et d’incertitudes. Les résultats ou événements qui surviendront pourraient être donc substantiellement différents des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs ne comportent aucune garantie de rendement futur. Ils sont, par définition, fondés sur de nombreuses hypothèses. Bien que les énoncés prospectifs contenus aux présentes soient fondés sur des hypothèses que Gestion mondiale d’actifs CI et le gestionnaire de portefeuille considèrent comme raisonnables, ni Gestion mondiale d’actifs CI ni le gestionnaire de portefeuille ne peuvent garantir que les résultats obtenus seront conformes à ces déclarations prospectives. Il est recommandé au lecteur de considérer ces énoncés prospectifs ainsi que d’autres facteurs avec précaution et de ne pas leur accorder une confiance excessive. La société ne s’engage aucunement à mettre à jour ou à réviser de tels énoncés prospectifs à la lumière de nouvelles données, d’événements futurs ou de tout autre facteur qui pourrait influer sur ces renseignements et décline toute responsabilité à cet égard, sauf si la loi l’exige.

 

Certains énoncés contenus dans la présente sont fondés entièrement ou en partie sur de l’information fournie par des tiers; Gestion mondiale d’actifs CI a pris des mesures raisonnables afin de s’assurer qu’ils sont exacts. Les conditions du marché pourraient varier et donc influer sur les renseignements contenus dans le présent document.

 

GMA CI | Gestion d’actifs multiples est une filiale de Gestion mondiale d’actifs CI. Gestion mondiale d’actifs CI est le nom d’une entreprise enregistrée de CI Investments Inc.

 

© CI Investments Inc. 2022. Tous droits réservés.

 

Publié le 3 février 2022.