Perspectives sur la gestion de la volatilité et de la politique mondiale

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Bonjour tout le monde, nous sommes le 3 mars 2025. Je suis Pete Hofstra et je suis là pour vous offrir une mise à jour sur les actions nord-américaines. Eh bien, nous nous attendions à voir de la volatilité, compte tenu de la nature de l’administration Trump, et sur ce point, nous n’avons pas été déçus, surtout pour ceux qui ont suivi l’intervention dans le Bureau ovale en présence de la presse. Il semble que tous les codes de conduite, toutes les règles de bienséance internationales, qui auraient pu être en place, aient été jetés par la fenêtre. Regarder l’échange entre Zelensky, président de l’Ukraine, Trump et Vance était un véritable spectacle. Et ce qui est intéressant, c’est qu’aucun accord n’a été signé. Zelensky s’était rendu sur place dans l’espoir de signer un accord sur les minerais, ce qui, en principe, aurait pu inciter les États-Unis à déployer des forces de sécurité en Ukraine. Ils ont désormais des actifs à protéger, et je suppose qu’il n’y avait pas suffisamment de garanties de sécurité en place. Mais ensuite, on a vu l’Europe se rallier derrière Zelensky, ce qui est intéressant. Comme nous l’avons évoqué dans notre précédent balado, il s’agit de voir si le monde commence à se réaligner, avec certains liens qui se renforcent. Alors que les États-Unis adoptent une position très protectionniste, ce que l’on a certainement vu en Europe, les européens sont prêts à intensifier leurs efforts et à faire davantage pour déployer des forces de sécurité en Ukraine. Je pense que l’ambiance générale, c’est que Trump, plus que quiconque, semble vouloir ramener la Russie et Poutine en particulier dans le giron mondial. Je pense qu’une grande partie du reste du monde se dit : non, ce type s’est comporté de manière ignoble. Je pense notamment aux crimes de guerre présumés. Mais il y a aussi le sabotage d’autres infrastructures. Il s’est tout simplement très mal comporté et et ne devrait donc tirer aucun avantage de la guerre qu’il a lui-même déclenchée. C’était donc un vendredi particulièrement chargé en actualité. Il était intéressant de voir la réaction du marché : au départ, il était en baisse à cause des tensions, puis il a remonté en fin de journée. Je pense que les gens ne savent tout simplement pas comment ces relations vont évoluer. Et bien sûr, les tarifs douaniers sont de nouveau sur la table. Se pourrait-il que nous voyions un tarif de 25 % dès demain? Les dernières informations indiquent qu’ils comptent aller de l’avant avec cette mesure. Et les tarifs douaniers entre le Canada, les États-Unis et le Mexique vont être extrêmement chaotiques. Je veux dire, depuis combien de décennies maintenant avons-nous des accords de libre-échange en place et des chaînes d’approvisionnement construites autour de ceux-ci? Imaginer que tout cela puisse être démantelé du jour au lendemain, c’est forcément le chaos assuré. Ça va être très compliqué, donc nous verrons bien ce qui se passe. Mais encore une fois, ces choses créent de la volatilité, et elles pourraient aussi entraîner de l’inflation. En fin de compte, tout dépendra de l’économie, comme toujours. Mais si l’inflation augmente à cause des tarifs douaniers, alors les taux d’intérêt grimperont. Cela pèsera sur l’économie et engendrera toutes sortes de problèmes. Et oui, il y aura des compromis à faire. Encourager le forage pourrait réduire les prix de l’énergie. Le problème, c’est que les compagnies énergétiques ne veulent pas forer si les prix sont bas, n’est-ce pas? Elles veulent gagner de l’argent, donc elles veulent des prix plus élevés pour que cela en vaille la peine. Il y a donc probablement une limite à l’augmentation de l’accès aux terres de la Réserve fédérale pour le forage, et quelle différence cela pourrait faire. Le marché du travail pourrait jouer un rôle majeur si ces licenciements de masse, dont on parle certainement parmi les employés du secteur public, commencent à se concrétiser. Cela pourrait forcer la Banque centrale à se concentrer sur l’autre aspect de son double mandat, à savoir le taux d’emploi maximal soutenable. Nous verrons donc comment cela se passe, mais il y a beaucoup de tensions dans le calendrier de deux de ces éléments, ce qui rend leur alignement difficile. Nous pourrions donc voir l’inflation refaire surface avant d’observer d’autres pressions déflationnistes, et j’espère que l’IA et toutes ces bonnes choses permettront d’améliorer la productivité. Mais tout cela crée en effet de la volatilité. Les chiffres sont plutôt bons. Beaucoup de chiffres du T4 sont sortis, indiquant certainement que les dépenses technologiques en IA sont importantes. Prenez tous les chiffres des dépenses en immobilisations de Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, ils sont considérablement en hausse, et les chiffres de Nvidia semblent excellents. Vous savez, la progression du produit Blackwell est la plus rapide qu’ils aient jamais connue. Ils ont encore énormément de retard par rapport à ce qu’ils voulaient livrer. Tout le monde s’engage dans des déploiements de plus en plus ambitieux. DeepSeek ne semble pas vouloir freiner les dépenses. Le goulot d’étranglement reste le nombre de centres de données dont on dispose. Combien pouvez-vous en bâtir et combien pouvez-vous alimenter en énergie? Si vous avez la possibilité d’augmenter la puissance de calcul, vous allez le faire et en ajouter davantage, mais vous ne réduirez pas votre capacité de calcul, semble-t-il. Donc, les GPU continuent certainement d’être achetés. Quoi qu’il en soit, beaucoup de choses se passent dans le monde! Encore une fois, notre position a été d’être défensif en ce début d’année compte tenu de la volatilité, mais il est certain que des occasions se créent. Et je sais qu’avec toute l’actualité aux États-Unis, il est difficile pour d’autres nouvelles de faire surface. Mais l’Ontario a tenu une élection, et fait rare, Doug Ford et les conservateurs ont remporté un troisième mandat majoritaire. Je pense que c’était assez prévisible. Il semble y avoir un sérieux manque de concurrence, ou du moins un manque d’intérêt pour la concurrence. La victoire des conservateurs de Doug Ford semblait donc facile. Et nous devrions avoir un nouveau chef du Parti libéral au niveau du fédéral d’ici la fin de la semaine. Donc, si vous faites partie du Parti libéral, assurez-vous de voter et nous verrons qui nous aurons comme chef et, vraisemblablement, une élection pourrait être déclenchée peu après la nomination de ce chef de toute façon, donc il se passe aussi des choses au Canada. Tout ne tourne pas autour de Trump, Trump, Trump, même si cela semble être la motivation du moment. Quoi qu’il en soit, nous allons donc maintenir le cap ici. Gérer la volatilité, saisir les occasions, la qualité nous permettra de bien nous en sortir. Je referai le point avec vous dans un mois, prenez soin de vous.

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